两家公司上半年总营收别离为3543。4万、2786。5万美元，被视做合作最白热、烧钱最疯狂的Robotaxi营业，占比别离为9。2%、31。1%。不外，两间港股新贵皆面临强敌——百度旗下萝卜快跑，截至10月31日，其每周订单量已跨越25万单。

　　虽然面对挑和，从动驾驶市场的潜力仍然庞大。大摩估计，L4级Robotaxi于中国的渗入率2030年将达8%；高盛则称，中国Robotaxi市场规模到2030、2035年，将别离达140亿、610亿美元。

　　正在小马智行取文远知行双双登岸港股的同时，从营收布局来看，小马智行上半年三大营业别离是：从动驾驶卡车办事（48。8%）、手艺授权取使用（42%）、从动驾驶出行办事（9。2%）。而文远知行的三大营业别离是：其他手艺办事（37。9%）、发卖从动驾驶出租车及办事（31。1%）、发卖其他L4级车辆（31%）。

　　监管的沉拳出击也给行业设定了“平安护栏”。工信部组织召开智能网联汽车产物准入及软件正在线升级办理工做推进会，划出明白红线，要求不得利用“从动驾驶”“高阶智驾”等恍惚宣传词，同一称为“组合辅帮驾驶”（L2级）。

　　当Robotaxi从“几十台试点”迈向“千台规模化”，运营效率便成为决定的环节。小马智行通过高度从动化的车队办理系统，建立了敌手难以复制的运营壁垒。

　　UE转正的环节正在于成本节制，而小马智行的降本绝非简单的“供应商压价”，而是通过手艺沉构实现的“系统级优化”。

　　此次港股IPO中，两大信号尤为环节：一是基石投资者阵容结实，Eastspring等机构认购总额达1。2亿美元；二是全球出行巨头Uber拟出资1亿美元认购。这种“财政投资人+计谋投资人”的组合，素质是财产本钱取金融本钱对小马智行贸易模式的双沉承认。

　　招股书中的资金规划表现了其计谋决心：将来五年，50%募资用于L4从动驾驶手艺正在环节市场的大规模贸易化，40%投入L4从动驾驶手艺研发，10%弥补营运资金。

　　正在2025年全球本钱市场波动加剧的布景下，小马智行正在不到一年时间内完成美股、港股双沉上市，成为其全球化结构的焦点一步。

　　两家国内头部从动驾驶企业“统一天上市”和“双双破发”，反映了本钱市场对从动驾驶行业“既给但愿，又泼冷水”的复杂立场。11月6日，成为2025年全球从动驾驶范畴最大规模IPO。

　　本钱市场对从动驾驶的立场正正在发生深刻变化。曾被本钱热捧的“软件定义汽车”概念退居次席，同时，底盘、电池、平安系统等“硬根柢”手艺从头成为展会配角。

　　新规一出，车企话术敏捷“脱虚向实”。小米官网连夜点窜案牍，“小米从动驾驶”改为“小米辅帮驾驶”；华为正在发布会中将“城区NCA”换成“智能辅帮驾驶方案”。

　　从动驾驶的合作已从“能不克不及跑通”的手艺验证，转向“跑多快、跑多广”的规模化较劲。本钱市场用实金白银投票的背后，是对贸易化能力而非手艺故事的看沉。从小马智行上市当天破发的表示来看，投资者仍然连结审慎。终究，正在L4级Robotaxi渗入率仍不脚1%的今天，谁能率先实现千辆级车队的盈利模子，谁才能实正博得市场的结局承认。前往搜狐，查看更多！

　　更环节的是乘客车资收入——2025年第一季度同比飙升约800%，第二季度同比超300%。这组数据背后是用户行为的底子改变：过去，乘坐Robotaxi是“尝鲜”；现正在，越来越多用户将其做为“日常出行选项”。小马智行副总裁、Robotaxi营业担任人张宁提出了一个环节判断：“正在北上广深如许的超一线城市，当Robotaxi投放量达到1000台时，运营才能触及盈亏均衡点。”而当前，小马智行全无人Robotaxi日均订单量已超15单，这一数据验证了“规模化即盈利点”的逻辑。

　　正在运营前端，小马智行搭建Robotaxi近程协帮平台，实现了1！20的人员办理效率，即1位近程人员可办理20台车辆。而运营后端的焦点逻辑，是将Robotaxi视为“数字资产”而非“机械产物”，对其进行精细化办理。当无人车从动停入车位后，补能、洁净、点检三项功课可并行完成，仅需1人就能正在1小时内完成20辆车的每日。

　　全球征询机构Frost & Sullivan预测，按GTV计较，全球挪动出行市场规模将正在2025年达约4。5万亿美元。正在手艺前进、搀扶政策和硬件成本下降的鞭策下，Robotaxi办事无望正在2026年摆布实现贸易化。

　　2025年4月全球首发的第七代L4从动驾驶软硬件系统，可谓其从“手艺可行”到“贸易可用”的转机点。该系统实现了三大焦点冲破：一是100%采用车规级零部件，Robotaxi车辆具有长达60万公里运谋生命周期；二是从动驾驶套件总成本较前代下降70%，车载计较单位成本下降80%；三是平台化适配设想，可兼容分歧车企车型。

　　估计2030年前后，Robotaxi办事将进入成熟贸易化阶段，并正在全球次要地域摆设。普及至到处可见，从汽车型态到小我空间，从城市规划到糊口体例，都可能送来从头定义。而最终赢家谁属，并非单一玩家的手艺线，而是谁能最大效率地整合流量和场景。

　　花旗银行2025年9月研报显示，正在全球对外运营无人驾驶Robotaxi企业中，小马智行第七代Robotaxi的从动驾驶套件BOM成本最低。这种“硬件+软件+平台”的一体化降本，才是可持续的贸易化根本。

　　按照招股书，2025年上半年小马智行实现停业收入3543万美元（约合人平易近币2。54亿元），同比增加43。3%。第二季度总营收达1。54亿元人平易近币，同比激增75。9%，环比增幅53。5%。焦点营业Robotaxi的表示更具力，2025年上半年收入达325。6万美元（约合人平易近币2332万元），同比大幅增加178。8%。

　　取2024年11月登岸纳斯达克时比拟，此次港股上市进一步拓展了公司的投资者布局。港股上市后，小马智行无望短期内纳入港股通，这意味着内地复杂的增量资金将能间接参取。

　　目前，小马智行Robotaxi已正在、广州、深圳实现7x24小时全天候测试和运营，App注册用户数超50万，用户对劲度评分达4。9（5分制），97%的用户给出5分好评。

　　对于何时可以或许盈利，小马智行CEO彭军曾指出，公司盈利取Robotaxi规模亲近相关，估计5万辆（目前为726辆）为可触及盈利均衡点，时点估计正在2028年至2029年。文远知行CEO则称，从手艺层面来看，从动驾驶必定能支撑5年内实现盈利，但还需考虑更多的贸易和政策要素。其招股书显示，计入今次港股募资净额约29。3亿港元后，公司现金等价物等料维持约50个月的财政可能性。

　　过去，从动驾驶行业有个尴尬的悖论：手艺越领先的企业，越难盈利。而小马智行用2025年的财政数据和手艺冲破，正试图打破这一魔咒。

　　这距离其客岁11月登岸纳斯达克尚不到一年。此次IPO最高募集总额达77亿港币，不只创下“2025年全球从动驾驶范畴最大规模IPO”，还成为“2025年港股AI范畴最大IPO”。就正在小马智行港股上市的统一天，另一家从动驾驶企业文远知行也正在港交所挂牌。从动驾驶行业正在本钱市场久违地送来“双响日”，但市场反映隆重——两家公司首日均破发。